「デルタ（δ）」「ガンマ（γ）」「シータ（θ）」
オプションには、「デルタ（δ）」「ガンマ（γ）」「シータ（θ）」と
いった、ギリシャ文字で表記される指標があります。
それぞれの指標の意味するものは、
そもそもそれほど難解なものではありません。
当サイトでは、「デルタ（δ）」「ガンマ（γ）」「シータ（θ）」の
全てを解説していきましょう。
まずは、「デルタ（δ）」についてに説明していきます。
オプション取引を始めようとする投資家にとって、この見慣れない指標が、
オプションを難解なものと思わせる一因ともなっているようです。
が、デルタ（δ）」「ガンマ（γ）」「シータ（θ）」の概念は、
重要ですのでしっかりと覚えましょう。
「デルタ」とは、原資産（日経２２５など）の価格変動に対するオプション
価格（プレミアム）の「変動率（感応度）」です。
オプション価格は原資産（日経２２５など）価格の変動に応じて上下します。
その比率を表わすの が「デルタ（δ）」という概念なのです。
デルタ（δ）とは原市場（日経２２５など）の動きに対する
プレミアムの変化の割合を指します。
例えば、デルタ（δ）０．５とは５０％のことで、より具体的には、
原市場（日経２２５など）の価格が１ドル動いたときに
プレミアムはその半分（５０％）の０．５ドル動くことを意味します。
＊プレミアムに影響を与える最大の要因は、第一に原市場の動きである。
相場の世界では、“デルタ・リスク”と呼ばれるものがあります。
原市場の動きが利益や損失をもたらすことです。
そのリスクの大きさは、オプションの世界では、
デルタ（δ）の大きさと関係があります。
ここでいう“リスグ”とは「損失の可能性」だけを意味するので
はなくて「利益の可能性」も意味します。
つまり、「デルタ（δ）が大きければ、損失の可能性も利益の可能性も同様に高い」、
あるいは、「デルタ（δ）が大きければ、売買数量１単位当たりの損失及び
利益の額も大きい」ということになります。。
一方、「デルタ（δ）が小さければ、損失の可能性も利益の可能性も同様に低い」、
あるいは、「デルタが小さければ、売買数量１単位当たりの損失及び
利益の額も小さい」ということになります。
＊コールオプションとデルタ
たとえば、現在、日経２２５の価格が１２０００円で、
「１２０００−コール」のプレミアム
は５００円であるとします。日経２２５が１２０００円から
１２５００円へ上昇したとしましょう。
このとき、「１２０００−コール」のデルタが
Ｏ・５であるとすると、プレミアムは日経２２５の変動幅５００円の
50％分（２５０円）上昇し、７５０円になります（図表２−７）。
デルタは権利行使価格（ＩＴＭ、ＯＴＭ、ＡＴＭ）によって異なります。
デルタはＡＴＭでおよそＯ．５、ＩＴＭでは権利行使価格がＩＮ
の方向にＡＴ（現在の原資産価格）から離れるに従って限りなく１に近づき
、ＯＴＭでは権利行使価格がＯＵＴの方向にＡＴ（現在の原資産価格）か
ら離れるに従って限りなくＯに近づきます。
コールオプションのデルタは、Ｏ以上１以下です（図表２−８）。
＊プットオプションとデルタ（δ）
プットにおいては、コールと逆向きで、 デルタは、マイナス（負の数）で表示されます。
日経２２５の価格が１２０００円で、「１２０００−プット」
のプレミアムは５００円であるとします。
日経２２５が１２０００円から１０５００円へ下落したとしましょう。
このとき、「１２０００−プット」のデルタ（δ）がマイナスＯ・５であるとすると
、プレミアムは日経２２５の変動幅５００円の50％分
（２５０円）上昇し、７５０円になります（図表２−９）。
また、コールと同様に、プットにおいては、デルタ（δ）はＡＴＭでおよそマイナ
スＯ・５、ＩＴＭでは権利行使価格がＩＮの方向にＡＴ
（現在の原資産価格）から離れるに従って限りなく‐1に近づき、ＯＴＭでは権利行使価格
がＯＵＴの方向にＡＴ（現在の原資産価格）から離れるに従って限りなくＯに近づきます。
プットオプションのデルタ（δ）は、‐1以上Ｏ以下です（前付図表２−１０）。
このように、デルタ（δ）は、原資産価格が変動したとき、オプション価格が
それに対応してどのように上下するかを図るモノサシとして用いるのです。
覚えておぐべきことは、ITMほどそのプレミアムの動きは原市場の
動きに近くなり、OTMほどそのプレミアムの動きは原市場の動きとの
連動性が小さくなる、ということであります。
